华侨城高负债求解

华侨城的“卖子”动作，又多了起来。

11月2日，据北京产权交易所披露，华侨城旗下公司拟转让武汉天创置业有限公司30%股权及相关债权，转让底价约19.77亿元。

截至9月30日，天创置业的营业利润为亏损339.43万元，净利润亏损339.43万元，资产总计71.86亿元，负债总计71.89亿元。对于华侨城而言，显然这是一个不赚钱的“包袱”。

这是华侨城一个月内欲出让的第9个项目股权。而今年以来，被华侨城陆续抛售的项目已超过18家了。

11月2日这天，华侨城还释放出转让旗下三家旅行社的消息，分别是位于云南的丽江丽月旅行社、丽江丽彩旅行社、丽江丽美旅行社三家公司99.33%、97.67%、97.67%股权，均为所持股份的100%。截至三季度末，三家旅行社亦处于亏损和高负债状况。

这三家旅行社均隶属云南世博文旅，而后者由华侨城集团间接控股，曾是华侨城布局云南旅游建设的重要一步。

10月23日消息，华侨城拟挂牌转让深圳市和冠房地产开发有限公司95%股权，转让底价3.42亿元。这同样是一家亏损企业。

10月9日、15日，云南，华侨城还公告要卖掉大理华侨城杨丽萍大剧院95%股权；香格里拉市蓝月山谷旅游开发有限公司46%股权及相关债权、香格里拉市石卡雪山索道开发管理有限责任公司46%股权及相关债权。

频繁甩卖项目的背后，是华侨城对多个亏损项目扭转无力的颓势，以及对于现金流的渴求。

今年前三季度，华侨城经营活动产生的现金流量净额为-22.38亿元。事实上，进入段先念时代后，华侨城的经营现金流常年为负数，2017、2018和2019年分别为－77亿元，－100.45亿元和－51.88亿元。

经营活动现金流指公司发生的直接与生产、销售商品或提供劳务有关的一切活动，是公司经营的核心，也是公司造血能力的表现。

迫在眉睫的是，监管层针对房地产融资的“三道红线”，就要来了。今年8月份，华侨城还因为负债问题，成为被住建部点名约谈的12家房企之一。

截至上半年末，华侨城剔除预收房款的资产负债率和净负债率分别为55.84%和111.24%，现金短债比为1.06。按照“三道红线”的标准，华侨城已经踩中其一，应当被列入“黄色档”，有息负债规模增速将受到限制。

因为转型文旅，华侨城曾慢到在资本市场“没朋友”，但对于华侨城而言，全部收缩战线是不大可能的。为追赶上同行，它一方面甩卖掉不赚钱的“包袱”，另一方面，则是开拓疆域“补充新血液”。

今年前三季度，华侨城新获取土地项目23个，占地面积479万平方米，对应建筑面积1000万平方米。

而这也使得华侨城杠杆增加的更快，对资金流的需求更甚。截至三季度末，华侨城总负债3291亿元，而2019年同期这一数据为2801亿元，一年新增490亿元负债；长期借款912.52亿元，同比增长31%。

“千方百计增加现金流，各单位‘一把手’要集中精力亲自抓去化、促回款、降负债。”不久前，华侨城集团官方曾挂出一则《华侨城股份经营班子召开落实央行“345”新规专题会议，段先念出席会议并提出工作要求》的文章，表现出强烈的降负债需求。

如何增加现金流，降负债？

华侨城董事长段先念在这篇文章中说：“要在市场上广泛对接有实力的合作方，不拘一格开展跨界合作，借助各方面的力量，积极深化战略协同。要充分发挥基金的作用，全面调动内部基金、广泛协同外部基金，特别是资本集团、香港华侨城两个平台要优化资源配置，调动集团内部所有基金服务大局，大力配合各项目周转去化、降低负债率。”

或许是担心引发“过度”解读，很快，这篇文章就从官网上消失了。但华侨城的“自救”动作却多了起来。

很快，华侨城拉来了腾讯。11月2日，双方正式签约战略合作协议。根据这份协议，华侨城与腾讯将在四大方面展开合作：

一是在整体智慧化提升方面，双方将发挥华侨城文旅场景优势及腾讯互联网优势，依托“旅游+互联网+金融”模式开展深入实践合作。

二是在新文旅融合赋能方面，华侨城将发挥“文化+”的跨场景优势，实现优质文化内容的创造性转化、创新性发展。

三是在大数据价值深挖方面，针对各种场景，双方将共同开展大数据分析及衍生运营，促成流量互导、数据共赢的合作成果。

四是在生态互联互通方面，华侨城和腾讯将通过产业联盟、基金等方式开展资本合作，开放共享，加强生态企业与平台及生态企业之间的合作，推动双方核心业务创新升级。

此外，双方还计划采用成立合资公司、业务合作优先等多种合作方式，推进双方在各领域的具体合作。

显然，这将是一次全方位的战略合作，尤其第4条“通过产业联盟、基金等方式开展资本合作”，对于正缺钱的华侨城而言，无疑是“及时雨”。

凭借央企出身，华侨城自身也在资本市场上加紧“借新还旧”动作。

11月6日，华侨城成功发行了一笔20亿元的中期票据，票面利率4.24%，发行期限3+N年，募集资金拟用于偿还2020年11月10日到期的中期票据。

但“杯水”难解渴。最难的时候还在后头。